Formación Financiera

Cubrir la divisa al invertir a nivel internacional

Cuando un inversor decide invertir su dinero en activos que cotizan en mercados financieros fuera de Europa (renta variable americana o asiática, por ejemplo), el precio de estos está en una moneda distinta al euro y, por tanto, la rentabilidad de la inversión pasa de depender solo del comportamiento del activo, a sumarle el comportamiento de la moneda extranjera frente al euro.

Esto sucede porque, cuando entra en juego otra moneda además de la propia, el precio de intercambiar una por otra es otro factor más de la inversión y dependiendo de si este sube o baja, el inversor puede salir más beneficiado o perjudicado.

EJEMPLO: Si como inversores en euros, invertimos en renta variable americana, el precio de “cambiar” euros por dólares (moneda extranjera) entra en juego en la rentabilidad de la inversión. Así pues, si este precio sube, el dólar vale más y el inversor en euros se ve beneficiado. Si este precio baja, el dólar vale menos, y el inversor en euros se ve perjudicado.

Numerosas veces, los inversores que invierten en euros, se preguntan a la hora de invertir en una región geográfica con una divisa distinta al euro (Estados Unidos, por ejemplo) si les compensa cubrir o no el riesgo de que la moneda extranjera (el dólar, por ejemplo) se mueva en contra de sus intereses, en el caso de invertir su patrimonio en esa estrategia.

Este riesgo se produce porque la divisa se mueve por una serie de factores económicos, e independientemente del comportamiento que tengan los activos que se incorporarían a la cartera, dicho riesgo va a afectar a la rentabilidad de la inversión de una manera positiva o negativa.

Por tanto, es importante que los inversores sepan si les puede merecer la pena o no cubrir este riesgo y puedan tomar la mejor decisión posible con respecto a su inversión.

El ejemplo que vamos a utilizar para explicar esto es el de invertir en un fondo de inversión o ETF (los vehículos de inversión más utilizados frecuentemente)

 

¿Qué es el riesgo de divisa cuando se invierte en un fondo de inversión o ETF?

 

Al invertir en un fondo de inversión o ETF, existen distintas clases del mismo fondo de inversión o ETF que se pueden suscribir para invertir en dicho fondo o ETF. La cartera de valores de cualquiera de los dos productos es la misma en todas las clases siendo la diferencia la moneda en la que inviertes.

Este riesgo aparece cuando se invierte en vehículos (fondos de inversión o ETF) que a su vez invierten en activos cuyo precio está en una moneda que no es el euro.

Así pues, el riesgo de divisa o tipo de cambio es el riesgo que asume un inversor cuando invierte en una clase de un fondo de inversión o ETF cuyo valor liquidativo (precio al que compra o vende el inversor la clase del fondo o ETF) está denominado en una moneda distinta al euro.

 

¿Y cómo se puede cubrir ese riesgo? EJEMPLO

 

Un inversor español que quiere suscribir un fondo de inversión o ETF de renta variable americana cuya cartera está compuesta únicamente por acciones de las bolsas estadounidenses que cotizan en dólares. Por tanto, el valor liquidativo de este fondo o ETF será en dólares (las acciones cotizan en Estados Unidos en su moneda que es el dólar), pero el inversor español comprará la clase que está en euros (por ser la moneda en la que tiene su dinero), tanto si cubre la divisa como si no, incurriendo en un riesgo de divisa si no lo está.

Si dicho inversor español de nuestro ejemplo no quiere asumir este riesgo con su inversión, y prefiere que su rentabilidad provenga únicamente del comportamiento del fondo o ETF y no se vea afectada por el movimiento del dólar frente al euro, la manera de cubrir completamente ese riesgo será optar por la clase del fondo o ETF en euros que cubra la divisa, es decir, en este caso el movimiento del dólar frente al euro (suele mostrarse en el nombre del fondo o ETF con una “H”, “HDG” o “HEDGE”).

 

De esta manera, continuando con nuestro ejemplo, un inversor en euros tendría tres opciones para comprar el fondo o ETF de renta variable americana:

  • La clase en dólares (USD). Para comprar esta clase, el inversor tendría que convertir sus euros a dólares y, para reembolsarla, tendría que convertir los dólares a euros sufriendo dos veces el tipo de cambio (precio al que intercambias los euros por dólares) en el momento que efectuase esas operaciones y pudiéndose ver beneficiado o perjudicado al hacerlo.
  • La clase en euros (EUR) sin cubrir la divisa (sin estar protegido de los movimientos del dólar frente al euro). Su rentabilidad será la de la cartera en dólares, es decir, lo que hayan hecho las acciones en la bolsa americana, pero cambiada en euros. De esta manera, el inversor no sufre el movimiento de la moneda extranjera respecto al euro al comprar o vender el fondo o ETF, pero éste ya se ha visto reflejado en la rentabilidad de la inversión en función de si ha sido favorable o desfavorable.
  • La clase en euros (EUR) cubriendo la divisa (estando protegido de los movimientos del dólar frente al euro). Su rendimiento será similar al que haya tenido la cartera de acciones en dólares porque no le afecta la fluctuación de la moneda extranjera al estar protegido frente a ello, pero será ligeramente inferior al descontar los costes de la cobertura aplicada.

 

¿Y cómo podemos saber cuál es el coste de cubrir la divisa al mirar las clases de un fondo de inversión o ETF?

 

El coste de la cobertura es la diferencia entre la rentabilidad de la clase en dólares (USD) y la clase en euros cubriendo la divisa (EUR HEDGED). Este coste puede ser interpretado como alto o no en función del grado de tranquilidad que quiera el inversor con su capital.

 

Ventajas:

 

  • La rentabilidad de la inversión depende únicamente del comportamiento del activo a invertir.  El inversor se asegura que la rentabilidad que va a obtener con su inversión va a depender únicamente del comportamiento de los activos escogidos, y no va a verse afectada ni positiva ni negativamente por la fluctuación de la moneda extranjera respecto al euro.

  • Diversificación. Esto puede ser útil por ejemplo para un inversor que quiera diversificar su cartera y tener exposición a una región geográfica concreta distinta de Europa, pero quiera eliminar el riesgo de que la divisa distinta del euro pueda evolucionar de una forma que le reste rentabilidad a su cartera.Les garantiza el precio más adecuado y da seguridad a sus operaciones garantizando la liquidez.

 

Inconvenientes:

 

  • Comportamiento de la divisa extranjera favorable a la inversión. La moneda extranjera tiene un comportamiento frente al euro favorable para los intereses del inversor y, por tanto, hubiera influido positivamente en el rendimiento de la inversión incrementándolo. Pero por haber escogido la opción cubierta, el inversor no percibe esos beneficios y los costes para el fondo que lleva implícito realizar la cobertura reducen la rentabilidad final obtenida. 

  • Costes. El proceso de cubrir la divisa en productos como los fondos de inversión o ETF es relativamente sencillo, pero también es costoso y, por tanto, incrementa los gastos de la inversión.

 

Conclusión:

 

Un inversor en euros con un horizonte de inversión corto o con un entorno macroeconómico de mucha incertidumbre, si le puede interesar más cubrir la divisa tanto por motivos de rentabilidad como de tranquilidad, pero un inversor en euros que quiera incorporar a su cartera vehículos de distintos activos que invierten a nivel internacional con un horizonte de inversión a largo plazo y se ajuste a su riesgo tolerable, le puede merecer más la pena elegir la opción que no cubre la divisa.

Pero, en definitiva, el motivo principal para tomar esta decisión es el perfil de riesgo del inversor y la tranquilidad que desee tener mientras está invertido eliminando el riesgo de cómo se muevan las monedas extranjeras y centrándose en el resto de los factores para invertir.

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Normas de conducta

El Grupo GVC Gaesco mantiene registrado en la CNMV un Reglamento Interno de Conducta, cuyo objetivo principal es determinar los criterios de comportamiento y actuación que deberán observar las personas competentes de acuerdo con lo que se establece en su articulado, en relación con las operaciones con valores y con la Información Privilegiada, así como con el tratamiento, utilización y divulgación de la Información Relevante en orden a favorecer la transparencia en el desarrollo de las actividades del Grupo GVC Gaesco y la adecuada información y protección de los inversores y de aquellas otras personas o instituciones que tuvieran relación con el Grupo GVC Gaesco.

El Reglamento Interno de Conducta tiene carácter complementario de los Códigos de Conducta o normas de carácter análogo que puedan haberse establecido con carácter general por la legislación vigente o las autoridades competentes, en especial, el Código General de Conducta de los Mercados de Valores y las normas que, en su caso, lo desarrollen o modifiquen, que serán de estricto cumplimiento por parte del Grupo GVC Gaesco.

En el siguiente documento se encuentran recogidos los principios de actuación que las personas competentes del Grupo GVC Gaesco adoptarán en todas sus actuaciones.

 Principios de actuación de las personas competentes del Grupo GVC Gaesco

Prevención, blanqueo de capitales y financiación del terrorismo

La creciente preocupación de la comunidad internacional ante la amenaza que suponen el blanqueo de capitales y la financiación de actividades terroristas ha llevado a los legisladores de la mayoría de los países a establecer normas y obligaciones a determinados sujetos que, por su actividad, pueden ser utilizados dentro del proceso del blanqueo de capitales o para financiar actividades terroristas.

Las sociedades pertenecientes al Grupo GVC Gaesco son sujetos obligados llamados a colaborar con las autoridades en la prevención de estas actividades delictivas.

El Grupo GVC Gaesco reconoce la importancia de la lucha contra el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo, y es consciente del riesgo que conlleva el desarrollo de su actividad en cuanto a la posible utilización ilícita de sus servicios con el fin de blanquear capitales o financiar actividades terroristas.

Por todo ello, el Grupo GVC Gaesco está comprometido a colaborar estrechamente con las Autoridades Competentes, incorporando adecuados y efectivos mecanismos de control.

Es tarea prioritaria para el Grupo GVC Gaesco implantar, verificar y asegurarse de que las medidas y sistemas establecidos para cumplir los objetivos son los adecuados y funcionan correctamente.

En los siguientes documentos se describen determinados procedimientos establecidos por el Grupo GVC Gaesco con el objetivo de mitigar los riesgos anteriormente descritos:

 Procedimiento de identificación y conocimiento de clientes

 Procedimiento de medios de cobros y pagos aceptados

 Catálogo de Operaciones de riesgo

Categorización de clientes y tipos de servicios

El Grupo GVC Gaesco, siguiendo la normativa actual vigente, ha establecido diferentes niveles de protección a los clientes en base a su categorización:

  • Cliente Minorista: se otorga por defecto a las personas físicas y a las personas jurídicas que no pueden ser consideradas como clientes profesionales. El nivel de protección otorgado es máximo.
  • Cliente Profesional: se otorga por defecto a entidades que deben ser autorizadas o reguladas para operar en los mercados financieros, grandes empresas que cumplan unos criterios cuantitativos y organismos públicos. El nivel de protección otorgado es medio.
  • Contraparte Elegible: se otorga por defecto a las empresas de servicio de inversión, entidades de crédito, compañías de seguros, vehículos de inversión colectiva y sus sociedades gestoras, otras financieras autorizadas o reguladas, gobiernos nacionales y sus servicios correspondientes. El nivel de protección otorgado es mínimo.

En los siguientes documentos encontrarás más detalles:

 Nivel de protección y las disciplinas para cada una de las categorías por tipología de clientes

 Procedimiento de cambio de categorización de clientes

Los servicios de inversión y auxiliares que GVC Gaesco Valores, S.V., S.A. puede realizar se encuentran recogidos en el siguiente documento:

 Tipos de servicios

Se han identificado, acorde con la normativa, distintos niveles de protección en función de los servicios prestados por GVC Gaesco Valores, S.V., S.A. a sus clientes.

Así, los servicios de asesoramiento y gestión discrecional de carteras gozarán de mayor protección en comparación con los servicios de mera ejecución o comercialización de productos.

Para poder prestar el servicio de gestión discrecional y/o asesoramiento, GVC Gaesco Valores, S.V., S.A. deberá efectuar el Test de Idoneidad al cliente. El objetivo del mencionado test es la perfilación del cliente y la asignación de la cartera que responda a sus objetivos, situación financiera, conocimientos y experiencia.

Información precontractual y contractual

Cuando preste servicios de inversión, GVC Gaesco Valores, S.V., S.A. deberá proporcionar a sus clientes minoristas (incluidos los potenciales) esta información con antelación a la firma del contrato de prestación de servicios de inversión o auxiliares:

Información precontractual:

 Documentación precontractual

 Presentación corporativa

 Tarifas estándar

 Folleto de tarifas máximas registradas en la CNMV

Información Contractual:

 Contrato tipo de Custodia y Administración de Valores

 Contrato Tipo de Gestión Discrecional e Individualizada de Cartera de Inversión

 Contrato de Servicio de Asesoramiento no Independiente Recurrente 

Políticas Aprobadas

GVC Gaesco Valores, S.V., S.A. tiene establecidas una serie de políticas internas con el objetivo de incrementar la protección del cliente o potencial cliente. Este refuerzo de protección pretende lograrse a través de tres mecanismos:

  • Garantizando la máxima transparencia.
  • Reduciendo los costes de las operaciones.
  • Estableciendo nuevos requisitos a la propia entidad a la hora de ofrecer servicios de inversión a sus clientes o potenciales clientes, así como en la ejecución de estos servicios de inversión.

A continuación encontrarás la relación de políticas aprobadas por GVC Gaesco Valores, S.V., S.A.:

 Política de Mejor Ejecución

En este apartado se describen los criterios adoptados por GVC Gaesco Valores, S.V., S.A. al ejecutar las órdenes de los clientes, teniendo en cuenta tanto las características del cliente, incluida su categorización como cliente minorista o profesional, como las características de la orden, las características de los instrumentos financieros objeto de dicha orden y de los centros de ejecución o intermediarios a los que éste puede dirigirse.

 Política de Tratamiento de Órdenes

En este apartado se describen los procedimientos generales utilizados por GVC Gaesco Valores, S.V., S.A. en la recepción, el registro y ejecución de órdenes, así como las áreas responsables de los procesos y sus funciones.

 Política de Salvaguarda de Activos

En este apartado se describen las medidas que GVC Gaesco Valores, S.V., S.A. adopta para garantizar la protección de instrumentos financieros y efectivo de clientes en el desarrollo de las actividades de administración y custodia de éstos.

 Política de Gestión Conflictos de Interés

En este apartado se establecen los mecanismos que permitan prevenir de forma efectiva los conflictos de interés que puedan surgir entre GVC Gaesco Valores, S.V., S.A. y sus clientes, o entre sus clientes, y que puedan derivar en un perjuicio para los mismos, en la prestación de los servicios de inversión, así como gestionar de forma efectiva los referidos conflictos de interés.

 Política de Incentivos

En la presente política se analizan las tipologías conceptuales de comisiones u otras retribuciones que en base a la misma podría percibir o pagar a terceros GVC Gaesco Valores, S.V., S.A. y se especifican adicionalmente las disciplinas que seguirá GVC Gaesco Valores, S.V., S.A. respecto a la transparencia de dichas retribuciones y el procedimiento de información a sus clientes sobre las mismas.

 Política de Mantenimiento de Registros

En la presente política se analizan los principios generales en materia de registros que mantendrá GVC Gaesco Valores, S.V., S.A., las obligaciones específicas en materia de órdenes y operaciones de clientes, así como el resto de obligaciones de mantenimiento.

 Política de Externalización

En la presente política se establecen los criterios, los parámetros conceptuales y de toma de decisiones tanto para la externalización de funciones relacionadas con los servicios o actividades de inversión por GVC Gaesco Valores, S.V., S.A. como para las funciones necesarias para el funcionamiento eficiente de dichos servicios de inversión.

 Política de Cumplimiento Normativo

En la presente política se establecen las competencias y funciones del Área de Cumplimiento Normativo de GVC Gaesco Valores, S.V., S.A., fijando los procedimientos básicos de su actuación.

 Informe anual relativo a los centros de ejecución e intermediación a través de los que se ejecutan las órdenes de clientes de GVC Gaesco Valores, SV SA de 2024

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